日期：2026-05-10 08:52:37
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来源：说财猫
没想到，白酒会这么惨了。
就连茅台都没能全身而退。
去年，白酒企业交出来最差的财报，业绩集体“雪崩”，去库存压力大。
谁在裸泳，一目了然。
但今天要说的这家白酒企业，很是特别：
它是徽酒第一股，更是春晚投放大户，每年砸数亿打广告。
说的正是有古井贡酒。
估计很多人不知道，在茅台成为国民“神酒”之前，古井贡酒在白酒界曾排在第二。
只不过，这已经是上个世纪90年代的事情了。
由于业绩不及预期，资本市场已经用脚投票：
古井贡酒的股价阴跌40个月，跌回2019年。
从2023年的高点，至今已经下跌超60%。
A股这轮小牛市买了白酒的，什么罪孽都洗清了。唉…
去年，古井贡酒收入188亿，跌了20%；净利润35亿，跌了36%。
它交出了近20年来最差的业绩，破了自2004年以来的跌幅纪录。
本来去年上半年都还有小幅增长，但是从三季度开始，古井贡酒由盛转衰。
到去年第四季度，更是变成亏损超4个亿。
更重要的是，今年一季度，它的收入和净利润还在下跌。
营收74亿，跌幅超18%；净利润16亿，跌幅超31%。
业绩不及预期，古井贡酒的高管集体大降薪，最惨的年薪直接跌回10年前。
去年，古井贡酒的总经理周庆伍年薪仅85.29万，月薪约7万；
古井贡酒设的副总岗位人数是真多，8名副总经理的年薪在72-82万之间。
要知道上一年，总经理周庆伍年薪超251万，折合月薪高达21万；
其余8名副总，最高年薪曾去到496万，最低年薪也有221万！
如此算下来，古井贡酒高管年薪跌幅最大的是常务副总闫立军，薪酬跌幅达到83%，比腰斩还惨。
去年，古井贡酒的高管合计薪酬约759万，整体缩水72%！
毕竟业绩不佳，高管层多少得节衣缩食了。
白酒行业普跌，最致命的一点原因是收入下滑，反应了市场需求较低，卖不动了。
但是，即便市场下跌，其实酒企的赚钱效益，还是很高的。
以古井贡酒为例，毛利率常年维持在7成以上，也就是卖100块白酒，成本还不到30元。
最新一季度的毛利率有所下滑，但也仍有77.85%。
并且白酒还不像其他行业商品会折旧贬值，反而会因为存放时间越久，更有价值。
如今，因为需求端泡沫被戳破，白酒企业也不得不主动减产控量、放缓出货节奏，供给端开始主动收缩去适配疲软的真实消费。
其中，古井贡酒的年份原浆产量下滑最大，减产近24%，带动库存量下跌38%。
并且，去年古井贡酒的经销商也在锐减。
华中减少了185家，华北减少了35家，华南减少了5家，只有国际区域的经销商增加了1家。
开头咱们说到，古井贡酒曾是白酒的“老二”，曾站在白酒行业之巅，但后来它是怎么把自己的“老二”位置给搞没了？
很多人不知道，古井贡酒早年评酒会的名次，还曾力压茅台，当时贵州茅台还没崛起，安徽古井贡酒已经很出名。
它出自历史名人曹操与华佗故里、世界十大烈酒产区之一的安徽亳州市，有历史渊源又有当地扶持，已经是安徽的一张名片。
但后来，古井贡酒跨界葡萄酒、啤酒等细分行业，反而逐步落后于五粮液、茅台等，退出一线名酒的阵营。
甚至，古井贡酒的多元化战略还涉足酒店，旗下的酒店品牌多达8个，酒店数量282家，规模还不小。
疫情影响那几年，酒店业务没少拖古井贡酒的后腿。
直到如今，酒店业务也是其收入的来源之一，不过收入增速却是很一般。
多元化战略看起来并不奏效，古井贡酒最赚钱的，依旧是白酒生意。
直到2007年至2015年，管理层迭代，执掌20多年的王效金下台后，古井贡酒才逐渐将主业聚焦回白酒，扭转战略上的失误。
可惜，一切都晚了，白酒企业的行业排名，基本固定下来了。
茅台成为行业老大哥，目前看没有白酒企业能够撼动，已经断层领先；
“老二”五粮液，虽然业绩有波动，但从营收规模、市值来看还是有优势；
老三、老四、老五分别是山西汾酒、泸州老窖、洋河股份，而古井贡酒能排第6。
古井贡酒要想再回到当年行业老二的位置，估计还是有一定难度的。
行业寒冬，这家徽酒第一股，也只能守好基本盘了。
对此，你怎么看？
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